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| 基岩资本总裁黄明麒 |
大家晚上好，我是基岩资本总裁黄明麒。今天很高兴能参加全国两会财新圆桌。
3月1日，证监会正式发布了设立科创板并试点注册制的主要制度规则，和现行的A股市场相比，允许尚未盈利的公司上市、允许不同投票权架构的公司上市、允许红筹和VIE架构的企业上市等亮点被认为是我国资本市场的重大突破。
两会期间，关于科创板的讨论非常热烈。无论是建议加大对资本市场违法违规力度的打击，通过事后监管为即将实行的注册制保驾护航，还是争取把注册制写进新修订的证券法，或是上交所进一步明确了投资者参与科创板交易的规则，“中国速度”、“中国力量”在科创板上都得到了集中的体现。
科创板已经开门迎客，投资者的参与热情很高。A股目前符合条件的个人投资者约300万人，加上机构投资者，交易占比超过70%。截至目前，已经有超过30只科创板基金正式申报。
从过往数据来看，中企赴境外上市的热情也很高。2017年10月，第17届发审委就职以来，A股IPO审核程序趋严，截至2019年1月31日，过会率约为55.67%。在此影响下，2018年中国企业境内上市的数量仅有105家，港股和美股上市的中国企业数量却达到了121家，首次反超了国内的上市数量。
随着科创板的正式落地，是否意味着国内企业赴境外上市的热潮即将终结？基岩资本的主营业务是否需要立刻转型升级？对于民营企业而言，全球资本市场格局上的变化会带来哪些新的机遇和挑战？
各大资本市场各有千秋。科创板的定位是“中国的纳斯达克”，它的推出极大的丰富了我国资本市场的层次，和全球各大资本市场形成了竞争关系。但这并不意味着，科创板一推出，其他资本市场就没饭吃了。
科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，也就是“硬科技”企业。上交所理事长黄红元表示，北京、长三角、珠三角，武汉、成都、西安这些科技企业集中的城市储备企业比较多。从行业分布来看，新一代的信息技术、生物医药、高端制造、新材料这些领域的企业相对多一点。
而美国是全球规模最大、流动性最高的国际市场，在法律法规的透明度和整体政策的可预见性上引领全球。2017年至今，中资企业赴美上市异常活跃，73家中资企业上市募资近120亿美元。
对于企业而言，上市最重要的目的就是融资和估值。在美国上市，意味着公司可以吸引到全球的资金，尤其是中国和美国投资者的关注。在美国市场，中国ADR首次公开发行的销售对象将涵盖互联网/科技专业投资者、新兴市场和中国主题基金、高增长管理公司、首次公开发行买家等拥有不同关注目标的庞大投资者群体。
究其原因，中企海外平均融资额高在于美国和香港市场都面向全球投资者，资金和流动性充足。反观国内市场，受资本管控的影响，我国市场主要面向境内投资者，境外投资者参与度低，资本和市场有限。
美国目前仍然是全球科技巨头的聚集地。观察中国互联网企业在美国的估值可以发现，由于互联网公司所属行业的格局还不够稳定，因此企业具备颠覆市场的机会，有爆发力、有话题、有成长性的公司，在美国上市后都能拿到不错的估值。
以2019年3月1日的A股和美股市场市盈率（TTM）的中值来看，美股上市公司市盈率的中值达到10.38倍，A股全部上市公司市盈率的中值高达28.56倍。但是美股市场给予新兴产业的估值却不亚于A股。
在美股市场，互联网行业市盈率中值达到32.09倍，是美股市场整体市盈率中值的3倍有余，而A股互联网行业的市盈率中值为32.55倍；生物医药行业美股市场市盈率中值达到29.96倍，是美股市场整体市盈率中值的近3倍，而A股生物医药行业的市盈率中值为29.83。
科创板和美国市场之间不是你死我活的关系，两大资本市场互相促进、服务于企业。科创板的正式落地给了中国企业在上市目的地上更多的选择，对于企业来说，选择在科创板上市还是赴美上市最终还是取决于企业自身的需求，科创板和美国市场各有所长，而只有有利于企业发展的选择才是正确的选择。在新时代下，民营企业应该加强自身合理运用不同层次、不同维度资本市场的能力，选择最合适自身的资本市场上市，实现公司的快速发展。
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